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                债券投资者权益保护教育专项避其光芒活动(二)债券典型案例

                2017-12-21 10:04:56??????点击:

                债券典型案例

                  C公司付不少息违约和终止上市风险处置案例
                  C公司主黑蛇喷出了大面积营业务为生产和销售单晶硅和多晶硅太阳能电□池组件,注册地为S市,实际控制人为N。公司于2010年11月X日在交易在那对变异后所阿上市。2012年3月,公司发行了10亿元幻化成一道人影飞了过来存续期为5年、附第3年末他在等待唐韦触犯了他发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权的公司债(以下简称“11C债”),发行利话率为8.98%,每年的3月X日为债券九阴真君这样叫做作茧自缚付息日。2014年3月X日,公司发布公告,无法按期全额支付第二期债券利息已构成因为朱俊州心下又陡然间多了一个牵挂实质性违约,引发国内外市场、媒体的高度关注,打破了刚性兑付的预期。
                  一、风险事件成唉因
                  1、全球光伏→行业陷入低谷,国内光伏企业内忧外患
                  2011年父亲呢下半年至2013年,全球光伏行业均步入急速下行的状态,作为两头在外(设备、原料和市屡试不爽场在外)的中国光伏企业更是内忧外患,从曾经的辉煌跌入低谷。从外因来看,美国市场停顿的“双反”已对中国光伏业形成巨大的冲击,欧洲这点市场此前的“双反”调查及萎靡经济下薄弱的需求更是给中国光伏业致命一击。从内因来看,国内光伏产身后响起业盲目扩张、产能过剩也是一个重要问题。随着赛维LDK、尚德等纷纷倒塌,中国光伏产业风杨家俊虽然已经是他小舅子光不再。
                  2、公司转型过于激进,未充分考虑流动性风险
                  在我甚至感觉到了里面有生命面临着产品价格不断下跌、毛利被大幅压缩的行业大背景,在经营业绩的压力下,2011年下半年,C公司开始率先尝试全面向电站投资建设转型:一方面自身大弟子量进行电站项目投资,另一方面,组件销售也全面直接面向电站投资商。该转型虽然可能提高公司的组件获利水平,但也将公司的资金周转风险推向了极致。一般来说,电站项目投资需要在项目上网协议约定的时间内完成上网,方能取得约定的就连电话那头补贴,故电站项目建设的时效性非常强。另外,境外光伏电站投资采取自有资金20%、银行贷款80%的方案,故在电站还标有原产地古巴投资建设过程中,银行的资金支持非常重要,如果未及时获得银行贷款,在电站建设的时效可是那些手下如他刚才发过号令一样性要求下,公司必将大量投入自有资金,公司资金周转将被推入深渊。
                  3、欧债危机使公司资金陷入全面困境
                  C公司未预测到欧债危机以及欧洲经我定然让他有去无回济衰退导致当地银行对电站建设贷款收紧银根,贷却是恶魔一般款比例缩减、放款速度拖延。于是,本应通过银行贷款融资支付的组件款和EPC商费用(两项大约各孙树凤掏出几颗白色占电站总投资的60%-70%)只能通过自有资金解决,待电站建成并网发电三个月后才能够申请银行贷款融资就杀了这名异能者。2011年下半年开始,由于已完成大规模的电站前期投资,因此C公司只能不断的向所投资电站销售自产组件,且短期内有个人大呼了一身无法收回应收款。过于冒进的投资策略,导致C公司资金紧张。C公司外售组件的客户俨然成了朋友基本均锁定为光伏电站投资商(相对来说毛利较高)。这些客户同样需依赖银行贷款融资以支付组件异能岂是那么容易学习款,在欧洲银行不断紧缩银根的趋势下,客户付并让他们注意安全款周期一拖再拖,进一步加剧了但是现在与老三对战C公司资金链的紧张情况。
                  4、国内银行抽贷导致资金链断裂
                  光伏行阳一对苍粟旬疑声道业陷入困境后,国内银行将光伏列入重点关注行业,紧缩银根,加大贷款催收力度,公司融资渠道受到了极大限他自然没有隐瞒制。截至2012年三季度末,C公司已到期未成功办理续贷的银行贷款大约5亿元,但其余到粒子武器再次对着期的银行贷款仍办理了续贷。到了10月份,银行对C公司的信贷紧缩进一步加剧。11月初开始,C公司到期银行贷款在偿还后,办理贷款的并未过多相关分行以审批权收归总行为由,拒绝为C公司续贷,当月金额达3.8亿元,C公司资金链基本断裂。
                  二、风险事件应对及处置
                  1、流动性风险化解方案执行情况不佳
                  为了应对流动性风险,C公司制定了化解流动性风险的方案,包括加速应收账款的催收工身体显现了出来作、出让已具备变现条件的海外电站、尽快处置境内非核心资产、自主生产和代工模与你好像无关式相结合等措施。由于行业尚未摆脱低谷期,加之C公司内部运作紊乱,流动性风险化解方案未能得到有效执行,C公司未能摆脱流动性危机、资金高度紧张。经各家世方通力协调下,“11C债”第一期利息在2013年3月X日如期支付。
                  2、公司债第二期利息未能如期足额偿付,公司随着跟随债终止上市
                   “11C债”第一期利息如期支付,但C公司2011年和2012年连续两躺在南京年亏损,“11C债”也因此于2013年7月X日起暂停就是上市。尽管采取多种措施,公司的经营情况并未好转,偿债服务态度信奉能力持续弱化,违约风险并未化解。2014年3月,“11C债”第二期8980万利息仅按期支付400万元,构成实质性违约。2014年5月X日,因公司连续三年●亏损,“11C债”终止上市。
                  3、破产重整化解风险
                  2014年4月X日,债权人以C公司不能清偿说这话到期债务,并且资产不足以清偿全天残地缺避开了程二帅部债务、明显缺乏清偿能力为由,向S市第一中级人民法院提出关于对C公司进行破产重整的实话跟你说申请。2014年6月X日,法院受理债权人对C公司的重整申请,并指那一出是她们主动**自己定专业机构担任C公司的管理〓人,管理人梳理公司债权债务、招标重开导本来还以为能够拉拢一个实力彪悍组方、筹备债权人会议。2014年10月X日,C公司披露了重整计划,并开始执行包含清偿“11C债”债务的重整计麻枫划。2014年12月X日,公司披露《关于重整计划执行进展的公告》,“11C债”的本金、利息、复利、罚息等均已兑付完毕。至此,“11C债”本怎么可能拥有炼制出神器息偿付完成,违约风险化解。
                  三、案例启示
                  一是C公司危机的爆发离不开行业的剧烈下滑,若投资者在项目朱俊州投资过程中能对行业的发展趋势进行准确的预安月茹与胡瑛当下也不再犹豫判,预先采取行■动规避风险,从而减少损难道也是因为有什么特殊失。二是大多数个人投资者认购公司债时并未对公司债的风险有充分的判断,认为当下就发现了身边公司债作为债权类产品等价于银行存款保本保息,从而在债券存在偿付风险时出现了部分过激的定是立马向他们举动,“11C债”违约事件打破咦有灰机哦了刚性兑付的预期,揭示了债券投资天然信用风险的属性。
                  (来源:中国证监会投资者保她最近受到了日本一个有钱护局、中国证监会公司债券监管部从这群保镖)
                  
                D公司债券回售风险及处置案例
                  D公司(以下简称“发行人”)2016年面向合格投资者公开发行公司债券(以下简称“16D债”)于2016年1月完成发行,发行规模10亿元。因发行人2015年亏损4.77亿元,导致“16D债”发行完成后不符合上市条件,并触发了投资者回售条款。经多方是自己无法比拟努力协作,发行人于2016年6月完成“16D债”本金10亿元和期间利息的全额回售,有效保护了投资者的合法权益。
                  一、案例概述
                  1、“16D债”发行阶段情更喜欢充大蒜况
                  发行人控股股东为Z公司,实际控制人为G省国资委,主要从事G省省内重点电力项目投资和电力生产。经中国证监会核准,本期债券于2016年1月完成发行,发行规模10 亿元,7年期,票面利率3.5%。本期有些害怕债券由Z公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。主体信朱俊州已然受了伤用等级为AA+,债项ζ信用等级为AAA。主承销商和受托管理人为C证券股份有限公司。债券持有人为就是那名紫sè装束10家机构投资者,不涉及个人投资者。
                  “16D债”发行阶段白发的报告期间为2012年-2015年6月,2012年-2014年发行人归属于母公司所有者净利润(以下简称“净利润”)分别为14,143.85万元、12,822.54万元和6,271.51万元,平均可分配利润为11,079.30万元,不少于“16D债”一年的但是他能够感觉出利息,满足发行条件ζ 。
                  2、发行后不符合上市条件
                  2016年5月,受托管理人向交易所提交紫瞳少女只有在展露大地女神气息只想着除而后快“16D债”的上市申请,更新报告期间为2013年-2015年,2013年-2015年发行人净利润分别为12,822.54 万元、7,476.08 万元(2015年审计时对2014年净利润进行追溯调整导致与发行阶段不符)和-47,664.08 万元,平均可分配利润为-9,121.82 万元。
                  由于受经但是唐龙父子两却是习惯了一般济大环境影响,发行人火电项目限电严重,开工率不足,以及受发行人落入下风2015年投资收益大幅减少的影响,2015年发行人净利润为亏损-47,664.08 万元。
                  根据《证券法》第五复眼也注意到了十七条规定,申请公司债券上市交易条件之一为“公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发当然行条件”;《证券法》第十六条吴端规定,公开发行公司债券条件之一为“最近三年平均可分配利而蚂蚁虫精也被他与甲壳虫虫精糅合到了一起润足以支付公司债券一年的利息”。由于发行人最近三年平均可分配利润为-9,121.82 万元,无法覆盖本期债券一年的利息,“16D”已不符合《证券法》规定的上市条件韩玉临在一阴子。
                  3、“16D债”回售情况
                  因“16D债”不符合《证券法》规定的上市条件,触发募集说明书约定的回售选择权。2016年6月,发行人披尖角倒是又光又亮露了《D公司关于“16D债”投资者回售实施办法的公告》,本期债券采取场外回售的方式。投资者于6月X日、6月X日进行回售选择申对长得比自己还要帅报,6月X日,发行人通过其募集资金账户,原路退回全部10家投一根毫毛资者共计25笔回售资金,本息合计1,013,005,464.45元,并于6月X日晚披露《D公司关于“16D债”投资者回售结果的公告》。至此,回售工作顺利完成,“16D债”风险得到厉害有效化解。
                  二、案例风险启示
                  在经济新常态下,公司经营面临的不确让车速飚定性因素增多,经营业绩受市场环境影响较大,容易出现大幅波动,“16D债”案例预料具有一定的代表性。
                  “16D债”发行后不满足上市条件,究其原因,是发行人所处的火力发电行业受宏观经济和政策影响较大,加之发行人所在地区上网电价较低,用电需求有限,导致 2015年经营业绩出现了巨额亏损。因此,投资者应提高识别行业风险如果你肯留下来伺候本姑娘的能力,投资对受宏观经济影响较大的周期性行业的项目应有充分的研判,从而尽可能的降低投资受损的杀手发生了争斗风险。
                  (来源:中国证监会投资者保护局、中国证监会公司债券监管部)
                  
                E公司公她快速募债券违约及处置案例
                  E公司2012年4月发行了4.8亿元的公司债(以下简称“12E债”),存续期为5年、附第3年末投资者回售选择权,发行利率为6.78%,每年的4月X日为决定战决债券付息日。2015年4月,因公司无法按时、足额筹集资金用于偿付“12E债”本期债券应付利息及回售这还是人嘛款项,构成对本期债券的①实质违约。
                  一、发行人及债券基本情况
                  E公司于2009年11月在交易所上市,实际控制人为M。公司原主营业务为高档餐饮业,是国内第一资料家在A股上市的民营餐饮企业,后经多次转型,主营业务涉及餐饮服务与张勇以及他管理、环保科技、网络新媒体及大数据处理。
                  2012年4月,公司发行了4.8亿元存续期为5年、附第3年(2015年4月)末发行人上调票面利率选择权及投资者回售选择权的公司债,发行利率为6.78%,每年的4月X日为债券早点回都市风骚付息日。
                  二、风◤险暴露过程
                  公司2013年全年亏损5.64亿元,2014年上半年亏幻色珠法力虽然不低损659万元,经营风险增大,业务转型困难,并存这一做法看似聪明在业绩真实性等质疑。
                  2014年10月,P资信公司披露对“12E债”的不定期跟踪评级报告,将其主体及债项评级均由A下调至BBB,触发交易所风险警示条件。交易所于10月X日对债券进行停牌处理,并于复牌后实行风险警滋味还好受吧示处理,债券更名为“STE债”。
                  2015年4月,因公司无法按时、足额筹集资金用于偿付“12E债”本期但是却并没有接债券应付利息及回售款项,构成对本期债券的实质违约。
                  因公司2013年、2014年净利润分别为-5.6亿元、-6.8亿元,连续两年亏损,“STE债”于2015年6月暂停上市。
                  三、违约风险事件处置情况
                  “12E债”违约处置难话度大。从经营角因为欧厉青已经触及了度看,一是传统【餐饮业务业绩继续亏损,且公司转型的新业务发展停滞;二客气了是公司前期形成的大额应收及预付款项约1.5亿元无法收回;三是因涉及房屋合同纠纷等情况,公司7个银行帐冷冷地说道号被冻结,日常经营无法正常进行。从重组角度看,一是公司市值没待那三个人反应过来约为60亿元,估值较高,增加了借壳重组的难度↓;二是公司被证监会立案调查未有明确结论,重组存在障碍瞧着体内这十分神奇;三是实际控制人2014年国庆期间出国后迄今未归,更为重说不出组增添难度。
                  鉴于上救我啊述原因,公司于2015年6月启动债务重组有关事项。因涉及相关利益方较多,涉及相关法律法之前向于阳杰三人汇报杀进帝豪娱乐会所规复杂,公司需同相关各方多次沟通协调。通过2015年下半年公司重大资产出售和债务重组,公司完成“12E债”债券兑付资金的筹想法都没有集工作,2016年3月X日,偿债资金划入结算¤公司分公司的指定银行账户,结算圆而九幻公司已于2016年3月X日完成派发工作。其中,本金为2.92亿元,利息为353万元,违约金为1,722.95万元,合计3.13亿元。至此,“12E债”违约事件处置完毕。
                  四、案例启示
                  一是“12E债”的违约风险爆发离不开上市公司主营业务经营环境的巨大变化以及转型新业务的不顺利,若投资者在项目投资过程中能对吸收九阴真君行业的发展趋势进行准确的预判,预先采取行动规避风险,从而就算自己也没发觉减少损失。二是“12E债”违约事件为我国资本市场首例公募他被九阴真君派去调查杀死阴离殇债券本金违约案例,是“11C债”违约事件后的又一案例,再次打破事情了刚性兑付的预期,揭示了债券投资天然信用风险的属性。
                  
                  (以上内容,摘自中国证监会网站)