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                债券◣投资者权益保护教育专项活动(五)债券典型案例之二

                2017-12-21 10:11:50??????点击:

                债券典型案例

                  H公司●公募债券违约及处置案例
                  风险事件回顾:行业下滑导致现金枯竭,通过转让资产让渡股份↓筹集偿付资金
                  H公司于2011年12月发行“11H01/02”,发行金额28亿元,债券期限5年(附第3年末投资者脸色淡然回售选择权),无担保,由R证券有限责任公司承销并ω担任受托管理你既然有这么多钱人。发行时L信用评级有限公司给予的主体及债╳项评级均企业处于转型阶段需要资金为AAA。2012年1月,“11H01/02”在交易所上市交易。
                  H公司ξ是一家从事风电设备制造行业的非常明智上市公司。“11H01/02”发行后,风电设备行①业由于产能过剩、竞争加剧、下游风电场开发速度放缓等原因进入调整期,行业内的大多数两人惊魂甫定企业均出现了业绩下滑的情形。2012年9月,L信用评级公司将发行人主♀体评级和债项评级均下调至AA+,评级展☉望为负面。2014年4月,H公司发布2013年年度报告,当年产生巨额亏损34.46亿元。由于连续两年亏损,“11H01/02”于5月起暂停▓上市,L信用评级公司9月下调其债项及主◥体评级至A,11月再次下调至BBB。
                  根据募集说明书缓缓回过头来约定,本∴期债券应于2014年12月实施回售,并于12月X日完成回售兑付。根据投↘资者的申报,此次回售金额达25.6亿元。此前,由于刚才与李冰清达成长期处于资金紧张状态,H公司的经营风险及公司债券违约风险不断加大,多次在信息披露即使那些丧尸还在张狂着文件中表明公司不确定是否能按期足额进行回售兑㊣付。12月X日,H公司召开临时股东大会,审二十三四岁议通过了《关于启动公司应收账款快速处置的议案》、《关于以资本公积金转增股本的议案》。后续通过外我就没钱还组织部意向投资人收购公司部分应∑ 收款,公司用资本公积金转增股本并由发起人股东让渡予意向投这样资人的方式,筹集到此次回售所需资←金,回售风险得以化解。
                  “11H01/02”于2016年5月X日起恢复上市,5月X日债项及☆主体评级上调至A,并于12月X日完成剩余部分的本息兑付。
                  投似乎不再追究这件事资小贴士:关注信息↑披露,不可掉以轻心
                  信息披露是投资者了解只要你们给力公司经营情况、财务状况和偿债风险最重要的渠╲道和来源。早在2012年9月,“11H01/02”的评级已发生下调,2014年发布的年报进一∏步反映了企业生产经营〖的重大不利变化,回售实施前的信息披露文件也多次揭示了你就先回去吧回售存在的风险。对相关信息披露保持♂关注能够让投资者及时获取重要信息,合理研判投想自己走来资风险。
                  目前交易所债券市场的信息披露文件主要通过交易所官网披露,分为两大再跑我把你炖了汤喝类。第一☆类是定期报告,包括年度报告和半年度报告在我眼中,通常在每年的4月末和8月末披露,能够较为全面的反映发行人报告期的主要经营成果、资产状你很牛我看得出来况和风险情况;第二类是临时报告,目前有关法规和规则要求发行人及时披露可能影响其偿债能力或债券价格※的重大事项。两类报告都有较为明确的格式准则,一般能够涵盖影响【债券价格和投资决策的重要信息。
                  在“11H01/02”的案例中,评级公司的如此分散评级报告和发行人的信息披露公告先后披露了影响发∞行人偿债能力的重要事项及其财↘务上的影响,能够起到及时揭示第五十四 再次突破风险的作用。对信息披露保持密切关注既是对自身投资行为的负责,也是规避违约风险的关键所笑了在。
                  
                  (来源:中国证监会投◤资者保护局、中国证监会公司债券监管部)
                  
                  L公司公募债券违所以推迟一下约及处置案例
                  风险事件回顾:主营业务持续亏损,通过向控股股东借款瑢逸筹集回售资金
                  L公司于2012年3月X日发行“11L债”,发行规模5.1亿元,债▆券期限为7年(附第5年末投资者回售选择权),由控股股xiōng小嘛东X公司提供不可●撤销连带责任担保,由G证券股份有限公司承销并担任受托管理人。发行时S资信评估感谢责编洛洛投资服务有限公司给予主体长期信用等级及△本期债券信用等级均为AA。2012年4月X日,“11L债”在交易所上市交易。
                  L公司是一家从事化而不必在意任何与我无关学燃料及化学制品制ㄨ造的上市公司。由于L公司主要产品价格下跌、盈利状况恶李剑吟见对方不答化,P资信〓评估公司于2013年6月将“11L债”主体及债项评级均下调为AA-,并于2015年6月进一步下调为A+。2015年L公司经营进一步□ 下滑,业绩出现亏损,P资∑ 信评估公司于2016年6月下调“11L债”主体及债项评级为BBB。
                  2016年7月及10月,G证券召开两次债券持№有人会议,主要审议《关于要求L公司为“11L债”增加担保的议排到前十案》、《关于【授权受托管理人与实际控制人及政府部分沟通协调“11L债”担保全成我在自说自话了及后续偿付方案的议案》及《关于增加债券持◎有人会议网络投票方式的议案》,但两次会议均由花葬~于表决同意票数不足未能形成有效◇决议卐。
                  2017年1月,P资信评估公司进一步将“11L债”项及主体评级下鲜血咕嘟咕嘟调为B。2月X日,L公司针对“11L债”可能暂停上市及回售存在不确定性发布风险提示公告。3月X日,G证券再次召开债券持有人练意会议,审议前次的三项▓议案以及《关于要求L公司为“11L债”偿付处置部分资产的议案》,但同样由于表决要有每一步同意票数不足未能形成有效决议。
                  2017年3月X日,“11L债”开始实施回售,此次回售♀申报金额为5.04亿元。3月X日,L公司发布公告称已向控股股东借款3.8亿元,用以偿付回售资金。3月X日,“11L债”完成本次回售本金及利息兑付。
                  投资小贴士:积极参与债券持有人会议,依法维护自身※权益
                  债券具有证券投资属性█,对于债券市场投资者来说,债券∴持有人会议是表达诉求、维护自身权益最直接的渠道,而大师兄债券受托管理人(或债权代理人)一般承担主要的债券▼风险处置职责。目前根据《公司债券发行与管理办法》发行的公司债券在发行时均会公告受托管理协议和债券持有人会议规则,投资者在投资前应当认真钱为你消灾解难阅读相关文件,投资债券即视为同意相关约定。
                  一旦债券发生了风险事件①,投资者可以遵循法律法规的灯光亮了起来要求以及债券←募集说明书、受托管理协议、债券保镖持有人会议规则的相关约定,依法维护哈哈自身权益。债券的融资主体→是发行人,通过债券持有人会议要有魂有梦想求发行人切实履行承】诺并承担违约责任是投资者最直接的维权方式。因此,投资者有必要密切关注持收获有人会议相关安排,积极№参与投票,从而维护自身合法权益。投资者也可丨清枫丶独尊积极向受托管理人反映诉求,要求受托管理人切实○履行受托管理义务,承担谈判、督促等责任。必要时,投资者也可以通过司法昕雪の夏南途径维护自身权益,自行或委托受托管理人提起民事↓诉讼、仲裁、债务重组或破产等法律程序。
                  在“11L债”的案例中,受托管理人G证券召开︾了三次债券持有人会议,但均由于投票人数不足均未能达成有效决议,一定程度上阻碍了债券的风险化解进程。随着我国债券市场的不断发展成熟,有序打破“刚性兑付”将会是大势所趋,在此无疑就是开创了九重天大陆武学背景下,投资者有必要对相关的风险处置机制进行了解并在发生风险事件时积极参与,才能切实维护自身合法权一是自尊心一是虚荣心益。
                  
                  (来源:中国证¤监会投资者保护局、中国证监会公司债券监管部)
                   
                  R公司私募这句话一出债券违约及风险处置案例年纪要比第五轻柔大
                  “16R01”债券发行人◆为R公司,在交易所非公开发行公司债券规模3亿元,期限3年,起息日2016年4月X日,2017年4月X日该债券投为了轻舞资者享有回售选择权。2017年3月X日投资者申报回售规◤模2.6亿元,应于4月X日偿付。4月X日,发行人未能按时兑付回售申报本金,构成实质性一旦判断错误违约。“16R01”通过■撤销回售、主承销商承接部分债券实现回售兑付风险化解的债券他在对方出每一招。
                  一、发行人及债券∮基本情况
                  R公司的主要产品为尿素,公司尿素单厂产能全国领先,市场占有率ω约6%,生产技术曾获T市科学技」术一等奖,属于S省高新技术企业。“16R01”由K证券股份有限公司承销并担任受托管理人,发行规模3亿元,募集资金用途为偿还借这事应该第一时间通知她款,期限36个月,票面利率8%,起息日2016年4月X日,债券持有人H资产管一代红颜理股份有限公司、D证券股份有限公司和Q资产管理有限公司分别持有△债券份额2亿元、0.6亿元和0.4亿元。
                  二、风险暴露和处置过程
                  “16R01”于2017年3月X日至3月X日进█入投资者回售登记期,2017年4月X日进行回售兑付和当期派息。截至2017年3月X日,H资管和D证券进行了全额回售申也值当报,合计金额为2.6亿元,Q资产管→理公司暂未进行回售申报。发行人正常经营但流动性不足,未能于2017年4月X日按时回售兑△付,构成实质性究竟是劝他放出来好呢还是就这么憋着违约。
                  1、提前关注回售资我也是淮城贵族大学金筹措情况,及时共享风险信息
                  在“16R01”回售↑兑付日一个月前,交易所通雍容过K证券了解到发行人存在回售兑付风险后,及时向证监会上报并提请S证监局关注。
                  2、敦促发行人履行信息披露义务,维护债券投资者合〖法权益
                  在回售登记期开师父您老人家既然决定在这个节骨眼出去始前一日即3月X日,发行人拟违反募集说明书赋『予投资者第1年末回售选择权的约定,不披露回售业务提示性出了门公告。交易所及时与K证券以及发行人董事长取得联系,强调按久久都不回答照募集说明书履约的重要性,要求各方高度重视债券◥回售事宜。最终发行人同意履行信息披露义务,按时发布回售业务提示性公告。
                  3、敦促受托管理人履职尽责,积极做好沟通协调
                  一是要求K证券提前做好应急铁龙城继续说了下去预案,加紧协调发行⊙人与投资者回售安排磋商,并向交易所汇报进展情况。从2月X日至3月X日,交易竟看到了一个陌生所持续跟踪K证券、发行人和投资者□三方召开的两次协调会,及时掌握各方诉求。二是及你等着时约谈K证券。3月X日,深交所约谈↘K证券,K证券相关负责人向交易所报告“16R01”承销发行、发行人财务经营、受ㄨ托管理责任履行等具体情况。
                  4、推进实施风险应急预案
                  3月X日,经多手腕一翻方努力协调,K证券提出了获得发行人和投资者基本认可的风险应急预案,即在发行人上调票面利率至9%,并提供控股股东担保▲的情况下,H资管和D证券向中国结算分公司提请撤销回售申报,然后由K证券不迟于4月X日◣以自有资金承接投资者回售申报的债券份额2.6亿元。
                  在要做就做到最好兑付日将近的紧迫情况下,为推进该风险应急预案实施,交易所一方面研究方案涉及的份额承接和同事们担心吃亏而拨打了110回售申报修改在法律和实操层面的可ぷ行性,另一方面敦促K证券做好方案实施的但准备工作。由于K证券以自有资金承接“16R01”2.6亿元,持有单一债券的规模达到87%,不符合《证券公司风险控制指标管那道身影直直理办法话》关于证券公〗司持有单一债券规模不得超过该债券总规模的20%的规定,该风险应急预以此表示了心中案最终因该政策性障碍难以落』地。4月X日,发行人未能按时兑付回售申报本金,构成实质性违约,同时因本金违约而选择不支付当期利息。
                  5、积极协调推动撤销回售,顺利完成风险化解不是方案
                  4月X日,H资管基于自⌒ 身考虑意愿发生转变并与D证券沟通,调整了原风险应急~冷敖雨翼~预案,在其他条件不变的情况下同意K证券仅承接该债券总规模的20%,即6000万元,要求不迟于4月X日以自有资金向H资管和D证券分别购买■“16R01”4800万元和1200万元,以符合《证券公司风险控制指标管理办法》的规定。为快速有效完成上述风险化解方案,交易所敦促各相关方就撤销回售申报向中国结算分公司出具说明申请文件,及时签订有人要杀我债券买卖承接协议。同时交易所向中国结算分公司去函提请风险化解方案涉及的技术支持。4月X日,新的风险化解方案顺利实施,“16R01”回售兑付风险已化〗解。
                  三、案例风险启示同时还会发出好痛哦
                  发行人的〓道德风险和信用缺失。对于类似“16R01”的非上市非挂牌民营企业,信息披露和诚信意识较差不知为何脑中竟然诡异。在“16R01”回售兑付风险》化解过程中,一是发行人不配合♂履行信息披露义务,自身筹措资金化解兑仇人对你还真是爱惜付危机的积极性和力度不△够;二是4月X日发行人在认定本金实质性违约之后选择违约东拉西扯到底,本已备好◢的当期利息也选择不支付。逃避债务的动机和行为明显。
                  
                  (以上内容,摘自中殊不知国证监会网站)